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为什么Uber 要不停地融资?

http://mba.eol.cn  36氪    2016-07-06    

  最近,感觉每个周都会看到 Uber 融资的消息,Uber 获沙特主流基金 35 亿美元投资,Uber 拟在高风险贷款市场融资 10 亿美元到 20 亿美元。Uber 融资背后有什么样的野心?

  2009年,Uber 创始人因为无法在巴黎叫到出租车,心情很烦躁,于是他有了创办 Uber 的想法,从那时起到目前为止,Uber 共融资 150 亿美元。这些都是真正的现金,而不是一些通货膨胀的钱,也不是估值(Uber 目前估值 680 亿美元)。但是 Uber 现在仍然没有上市,Uber 的 CEO TravisKalanick 一直告诉公众最近不会进行上市。他经常说 “我要确保尽可能晚地上市。”

  要知道,亚马逊 1997年 上市时,筹集了 5400 万美元,估值 4.38 亿美元。

  那么问题来了,Uber 用那么多钱在做什么?

  Uber 必须开足马力才能获得中国和印度的市场份额。Uber 融那么多钱看似是一个心照不宣的策略——扩大市场规模。

  每次 Uber 一拿到融资,风险投资人都会觉得投资 Uber 的竞争对手(滴滴出行、Lyft、Gett、Halo 和 Juno.)不再有吸引力,换句话说,Uber 为融资所作的努力似乎也成了竞赛的一部分:它不只是客户和司机之间的较劲,而是一场消耗战,一场疯狂的烧钱游戏之间的对决。

  目前,Uber 的成功产生了相反的效果:它催生了一系列对手,不管是大公司或者小公司都会说:“我们也可以这么做。” 但随着时间的推移,规模较小的竞争对手企图通过大量的补贴想从 Uber 抢生意,但很快就会耗尽资金。风险投资家都不愿投入更多的资金以对抗 Uber。

  Uber 之所以如军备竞赛般的融资是因为当前的大背景是很多硅谷独角兽的估值在不断下降,很明显它会在自己有价值的时候急于拿一笔钱。

  著名风险投资人 Bill Gurley 是 Uber 的董事会成员,针对硅谷的现状,他说道:“在棒球游戏中,这不是第二局,也不是第六局,而是五个小时内的第 14 局”。他提醒投资者如果有独角兽找他们寻求投资:“你不是被邀请到一个特殊的舞蹈派对上,而是因为人们在破釜沉舟时才找你这个贷款人。”

  长久以来,共享出行行业一直被看作是一场零和游戏(零和游戏表示所有博弈方的利益之和为零或一个常数,即一方有所得,其他方必有所失。)注册使用 Uber 的用户越多,注册的司机越多,竞争对手就越难展开竞争。最终市场上会只剩下一个或两个玩家。

  现在的问题是融资是否也是一场零和游戏。更大的问题是 Uber 目前令人瞠目的融资势头最终是否会威慑到考虑投资 Uber 竞争对手的投资者?他们会审查 Uber 的资产负债表吗?当投资人看到 Uber 有 60 亿现金的时候,投资人会举白旗投降吗?

  到目前为止,在估值游戏中很明显 Uber 已经赢了:它的估值是所有竞争对手估值的总和。

  但是在融资方面,Uber 仍然有一个强大的竞争对手——滴滴出行,滴滴出行作为中国市场的领头人,最近也刚刚拿到苹果公司 10 亿美元的融资。

  奇怪的是,很多支持 Uber 的投资人同时也投资了滴滴出行,如 BlackRock 和 Tiger Global,因此很难说投资一方就无法投资另一方,至少目前不是这样。(值得注意的是,很多投资人觉得有一天 Uber 会收购滴滴出行。)

  Uber 的最近的融资是为了避免稀释股东的股份。Uber 让 Morgan Stanley,Barclays,Goldman Sachs和Citigroup出售了 20 亿美元的债务。为了避免传统的融资轮,公司也避免了将公司以更高的价值进行出售的风险。

  Uber 声称在北美、欧洲、中东和澳大利亚都已经开始盈利。最大的挑战是中国和印度,这是世界上两个最大的市场。为了获取市场份额,Uber 在这两个市场有望损失 20 亿美元,因为这两个市场的客户补贴比较高。这意味着 Uber 不得不融资。但是如果 Uber 的估值持续增长,与股权的价值相比,这显得比较廉价了。Uber 希望出售债务时会有 4 - 4.5%的收益。

  Uber 可能会在 3-4年 之后进行 IPO,因为它之前发行了可转换债券,如果公司到那时还没有上市,投资人手中的可转换债券就会打折扣。

  到 2018-2019年,以 Uber 的发展速度,谁又会知道 Uber 会融多少资金?可能到时候就不需要融资了吧。

  问题是:在整个过程中,Uber 会不会把所有的竞争对手都 PK 掉?

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